台积电在北京时间本周四公布了第三季度财报，并召开了业绩说明会。台积电三季度的业绩可谓“炸裂”，尤其是ASML刚刚的三季报中透露订单预期“爆雷”，半导体行业信心遭受打击情况下，这份财报在高于市场预期的同时，还上调了2024年全年业绩指引，并表示客户需求超过了供应能力。

台积电的这份财报，给半导体行业重新注入信心，当天台积电在美股股价更高涨超13%，收市仍保有9.8%涨幅。

3nm制程收入大增，毛利率高达57.8%

在2024年第三季度，台积电营收235亿美元，同比增长39%，环比增长12.8%，略超市场预期；净利润为101亿美元，同比增长54.2%，高于市场预期的93.4亿美元；毛利率为57.8%，环比提高4.6个百分点，同比提高了3.5个百分点，高于预期的57.8%；经营利润率高达47.5%，环比上升5个百分点，同比提高5.8%个百分点。

从制程工艺上拆分收入进行分析，在第三季度，台积电的3nm制程工艺增速明显，整体收入环比增长12.8%主要是得益于3nm制程的占比提升。在第三季度，台积电3nm制程占到晶圆总收入的20%，比二季度提高了5个百分点；另外5nm是目前台积电晶圆制造收入更高的制程，达到32%，不过该季度由于3nm的增量，5nm制程收入占比环比下滑3个百分点。

7nm制程在三季度的收入占比为17%，与过去几个季度都保持稳定。总体来看，7nm及以下的先进制程，占到台积电晶圆制造总收入的69%，占核心地位。另外，16nm及以上的成熟制程收入占比则趋于稳定。

按应用划分，HPC依然是台积电更大的营收来源，在第三季度中占到总营收的51%，相比上季度略微下降1个百分点，同比大增9个百分点；智能手机则占到总营收的34%，相比上季度略微提高1个百分点，但同比下滑5个百分点。IoT、汽车、消费电子产品和其他收入分别占总营收的7%、5%、1%和2%。

而从应用的实际营收数字来看，HPC、智能手机、汽车和其他收入分别环比增长11%、16%、35%、6%和8%，下跌的是消费电子产品，收入环比大跌19%。

在HPC领域，今年包括苹果的M4芯片、AMD Zen5 CPU和AI加速卡MI350、英特尔 Lunar Lake、英伟达R100等都使用台积电的3nm制程，伴随AI的需求继续有增长预期，未来HPC市场在台积电的收入占比可能还将提高。

智能手机方面，尽管三季度的占比相比去年同期大幅下滑，但也一定程度上是由于HPC需求的急剧增长，压缩了智能手机应用在台积电总营收中的占比。实际今年智能手机整体市场扭转了下滑趋势，走过拐点，并逐步迈向复苏，包括中国大陆智能手机市场在今年第二季度出货量同比增长10%，重回7000万台水平。所以我们看到智能手机应用营收占比在台积电总营收中环比略涨1个百分点，也证明智能手机需求正在稳步复苏。

按地域划分，三季度来自北美客户的收入占比继续提高，达到71%，同比增加2个百分点，环比大增6个百分点，这主要是由于目前中国公司大多无法使用台积电先进制程，而三季度包括苹果、高通、英特尔等都为下一代3nm芯片积极备货，因此往年来看三季度都是北美客户占比飙升的节点。

相比之下，来自中国的客户收入占比仅为11%，同比下跌1个百分点，环比下跌5个百分点。随后是来自亚太地区的客户收入占比为10%，环比同比均有小幅上升；来自日本和EMEA（欧洲、中东、非洲）的客户收入占比分别为5%和3%。

AI需求“真实且疯狂”，未来五年预计每年增长20%-30%

在业绩说明会上，有机构问到关于AI需求泡沫的情况，台积电发言人表示，基于与客户的交流和客户正在构建的芯片产品，台积电判断AI的需求是真实的，正如一位主要客户所提到的，当前的AI需求是“疯狂的”。

“现在的情况是，我们的客户需求超过了我们的供应能力，即使我们努力将产能相比去年增加了两倍以上，但可能再增加一倍仍然无法满足产能需求。”

因此，综合了目前整体的市场需求，台积电认为，未来五年的复合年均增长率预计会达到20%-30%。

但他也提到，除了AI以外，整体半导体需求实际上是趋于稳定并且逐步改善的。实际上目前台积电几乎垄断了全球的先进制程产能，相比之下，成熟制程在其公司营收中占比开始有越来越低的趋势。

有趣的是，台积电表示第四季度的业绩指引中，毛利率增长20个基点，达到58%的中位点数，该增长相比第三季度大幅缩水，原因是第四季度整体产能利用率提高，但部分被中国台湾电价上涨以及N5转换到N3E的成本持续稀释所抵消。

台积电CFO Wendall Huang在说明会上表示，最近电力成本持续上升，已经是今年的第二次上涨。台积电在10月份的电费上涨14%，这之前已经有多次上涨，包括2022年上涨15%，2023年上涨17%，以及2024年上涨25%，电价在过去几年里几乎翻了一番。预计到明年，中国台湾的电价将会是台积电在所有经营地区中更高的，电价上涨加上其他通胀成本，预计将会影响公司至少1%的毛利率。

而关于资本支出，过去两年台积电较为保守，没有增长太多。今年4月台积电预估2024年全年资本支出在280亿美元至320亿美元，随后在7月对该预期进行了小幅上调，到300亿美元至320亿美元。在这次说明会上，台积电保持了7月的预期，表示今年资本支出维持在略高于300亿美元的水平。

对于明年的预期，虽然目前还未有2025年资本支出规划，但台积电董事长兼总裁魏哲家提到，2025年将会是健康成长的一年，明年资本支出有机会比今年高，实际数据要等到明年1月才会公布。

小结：

从台积电的财报来看，AI、手机、汽车等市场带动的先进制程需求将会在未来5年持续为公司带来20%-30%的年均复合增长率。这或许能够为当前的半导体市场提供一些足够的信心，至少证明了，AI的需求是“真实且疯狂”的。但与此同时，7nm及以下先进制程收入已经占到台积电总收入的接近70%，这也反映了其在先进制程技术上的垄断和领先，“谁能挑战台积电”，将会是未来十年半导体行业的一个长期议题。